财鑫闻丨深交所6连问！A股上市猪企全“覆灭”，为何“猪茅”却能独善其身？

在行业下行周期下，去年上市猪企业绩惨淡，但猪毛的牧原股份去年却大赚69亿对此，深交所向公司发出年报问询函，接连提出六大问题包括是否存在流动性风险，贸易和屠宰业务收入增长数倍的原因，大额关联采购的合理性，猪价大幅下跌但未计提存货跌价准备的原因和合理性，固定资产跌价准备的原因和合理性等

a股猪企全部毁灭，只有猪毛大赚一笔。

2021年，由于行业下行周期，猪价暴跌，导致生猪上市公司出现不同程度的亏损其中，a股市场五大养猪公司中有四家亏损数十亿元至200多亿元不等，但只有牧原在2021年盈利69亿元更令人震惊的是，其他猪企由于各种因素都计提了几个亿到几十亿元的减值准备，而牧原股份2021年却没有计提减值准备

年报显示，牧原股票存货期末账面余额为344.76亿元，同比上升62.78%其中，原材料70.65亿元，库存商品2.86亿元，消耗性生物资产271.25亿元，同比增长93.78%，同时，公司固定资产账面价值为995.51亿元，同比增长70.08%其中处置或报废3.01亿元，同比增长161.74%生产性生物资产账面价值73.51亿元，同比下降1.23%，其中处置115.64亿元，同比增长84.43%，未计提减值准备此外，年报显示，报告期内，牧原在权益法下确认的河南龙达牧原肉类食品有限公司，广东广垦牧原农牧有限公司，融通农发牧原有限公司三项长期股权投资的投资损益分别为—1035.39万元，—178.55万元和—6.74万元，未计提减值准备

对此，深交所要求公司结合报告期内行业发展，生猪价格走势等因素，说明公司本期未计提相关存货跌价准备的原因及合理性，是否符合公司实际情况和行业发展情况，是否符合企业会计准则的相关规定。

短期负债近360亿，账户只有121亿是否存在流动性风险

年报显示，2021年，生猪养殖业产能基本恢复，市场供应明显回暖，生猪价格呈下降趋势2021年，牧原生猪出栏4026.3万头，预计2022年生猪出栏5000万—5600万头公开资料显示，截至2022年5月6日，全国22个省市生猪均价为14.99元/公斤要求深交所结合行业发展现状及趋势，自身经营状况及规划，生猪养殖成本及变化等因素，分析说明生猪价格走势对经营业绩的影响

值得注意的是，年报数据显示，报告期末沐源股份持有的货币资金余额为121.98亿元，同比下降16.42%，其中受限资金余额为37.90亿元，同比增长453.64%，持有的有息负债余额525.9亿元，同比增长67.94%，资产负债率为61.30%，同比上升15.21%EBITDA总负债率，利息保障倍数，现金利息保障倍数和EBITDA利息保障倍数同比分别下降70.25%，86.88%，70.66%和77.61%公司报告期内发生的利息支出为22.19亿元，同比增长140.47%，报告期内，经营活动现金流量净额下降29.72%，筹资活动现金流量净额下降45.76%，投资活动现金流量净额为—359.68亿元对此，深交所质疑公司存在流动性风险

近三年供应商的高度集中引人关注。

最近几年来，牧原股份的关联购买一直备受市场关注2018年以来，牧原股份开始大规模扩张，其控股股东的多家子公司和母公司也开始了大规模，频繁的关联交易2018年至2020年，沐元股份关联交易额从11亿元激增至200亿元2019年和2020年，向前五大供应商采购总额分别占年度采购总额的26.08%和34.87%，向关联方采购分别占19.25%和23.04%当时公司表示，2021年与控股股东的关联交易量将继续增加

果不其然，2021年，沐元从前五大供应商采购金额合计334.86亿元，占全年采购总额的31.47%，关联方采购占比16.68%。

对此，深交所要求公司说明近三年供应商集中度较高的原因，采购集中度与同行业可比公司是否存在重大差异，并在此基础上说明是否存在对个别供应商的重大依赖，近三年主要供应商是否发生变化，向关联方采购的原因及合理性，同时要求公司核实前五名供应商是否与公司，公司董事，监事，高级管理人员，5%以上股东，实际控制人存在关联关系，或者其他可能造成利益倾斜的关系。

此外，牧原股份表示，公司继续深入实施行业运猪向运肉的政策转变，围绕公司生猪主要养殖区域进一步建设屠宰能力去年，公司贸易业务，屠宰业务，肉类业务和其他业务分别实现营业收入40.48亿元，54.18亿元和1.19亿元，同比分别增长205.72%，771.95%和523.57%对于该项业务同比大幅增长，深交所要求公司结合相关影响因素的变化，进一步说明增长趋势是否具有可持续性

机构:龙头猪企有望通过周期底部充分享受下一个周期的上行红利。

不久前，沐元股份发布了一季度报告今年一季度，公司实现营业收入182.78亿元，同比下降9.3%归属于上市公司股东的净亏损51.8亿元，同比由盈转亏归属于上市公司股东的非经常性损益52.41亿元，同比由盈转亏对此，牧原股份表示，公司预计下半年猪价将有所好转虽然最近几年来生猪养殖业集中度呈上升趋势，但与其他产业成熟的国家相比，规模仍处于较低水平目前看来，猪周期依然存在

郭盛证券表示，供给端预计2022年5月起生猪屠宰量确定性进入环比下降区间，需求端将伴随着下半年餐饮消费的回暖和消费旺季的到来而有所改善猪价可能会呈现震荡上行的趋势预计下半年的中枢会高于上半年现阶段，分析人士认为，资本状况良好，成本控制能力优秀的优质龙头有望跨越周期底部，充分享受下一个周期的上行红利